近日国际评级机构穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）将柬埔寨主权信用评级展望由“负面”上调至“稳定”，同时确认其长期发行人评级维持“B2”不变。这是柬埔寨近年来在主权信用层面获得的重要积极信号，但穆迪同步发出多项风险警示，显示该国经济基本面仍面临结构性约束与短期波动压力。

展望上调主要反映此前支撑负面展望的关键下行风险明显缓解，尤其是美国对柬埔寨出口商品征收高额关税的风险显著下降。目前相关关税税率已降至约19%，与区域其他国家基本持平，不再构成显著的非对称冲击。穆迪在基准情景下预计，与转口贸易相关的关税不会对柬埔寨出口造成实质性干扰。此外，柬埔寨已全面取消对美国产品的关税，并加强原产地规则的执行，进一步降低了贸易摩擦的风险敞口。

穆迪维持“B2”长期发行人评级不变，主要基于政府债务水平总体可控及中期增长潜力仍具支撑。预计2026年政府债务占GDP比重接近30%，虽因财政赤字扩大有所上升，但仍低于同评级国家平均水平。同时，融资结构以多边及双边优惠贷款为主，对市场利率波动敏感度较低。

尽管外部贸易风险缓和，穆迪指出，受柬泰边境紧张局势影响，旅游业及侨汇收入短期内仍将承压，预计2026年持续疲弱，至2027年方有望逐步回升。同时，中东局势持续紧张推高运输及进口成本，也可能进一步压缩服装出口行业利润空间。此外，柬埔寨在人均收入、制度建设及高度美元化等方面仍存在结构性约束，金融体系风险及房地产下行压力仍需持续关注。

对在柬埔寨有投资布局或计划进入柬埔寨市场的企业而言，穆迪此次评级行动传递出的信号是，短期外部贸易压力有所缓解，中期结构性风险依然存在。建议持续关注柬泰关系走向、国内银行体系资产质量变化，以及柬埔寨政府在制度改革方面的实质性推进情况。